lundi, janvier 28, 2008

Adsense pour quoi faire ? Un don...


Je ne pensais pas qu'un jour Adsense (les pubs en haut et à droite de ce blog) me rapporterait le moindre dollar (c'est dans cette monnaie que Google les paie). Aujourd'hui mon compteur affiche la somme rondelette de 6,54 dollars pour la journée. Incroyable!

Amis lecteurs, je n'avais pas activé Adsense pour gagner de l'argent sur vos clics. Mais en grande partie pour mieux comprendre l'économie du net et du globbing. Et ainsi réaliser la force de frappe de Google.

Dès que le compteur atteint 100 dollars, j'en demande le payement et verse tout à une oeuvre de charité. Education, recherche, social, développement? Aidez-moi si vous avez des idées...

samedi, janvier 26, 2008

Chanel, Bacon, les Experts, Jo-Wilfried Tsonga et Sego

Je vois dans mes stats que le trader fou a affolé le woueb, ce glob n’avait jamais été aussi consulté. Merci à ceux qui ont bien voulu me lire.

Comme nous sommes dimanche, que la semaine a été épuisante (avec je le rappelle : un krach boursier, une baisse de 75bps de la Fed, un trader fou, un fort rebond des marchés et un Francais en final d’un tournoi du Grand Chelem), je vous propose un « lu, vu et entendu de la semaine » qui ne parlera ni d’économie, ni de marchés financiers et encore mois de 5 milliards d'euro.

  • L’excellente vidéo (très vendeuse) sur un des plus beaux tableaux du monde (selon moi) à passer aux enchères : espérons qu’après Christie's un grand musée
  • Lorsque les experts de Drouot se mettent à faire du Ebay : ici
  • Une demie exception à la règle avec une interview d’Henri de Castries (prononcez de Castre, c’est plus chic) qui laisse entendre indirectement (comme il se doit !!) que notre Sego serait Socialiste par ambition depuis l’ENA : Dans le FT week-end
  • Les photos du match mythique de Jo-Wilfried : chez Yahoo Sport

vendredi, janvier 25, 2008

Publicite détournée la Societe Generale et le trader fou

Une très bonne pub détournée de la SocGen qui commence a tourner sur les desks. Très bien vue et parfaitement adaptée a cette histoire de trader fou. Il est bon de rire parfois!

J'arrête de tirer sur l'ambulance et attends d'avoir un rapport crédible pour commenter cette histoire un peu plus.

Bon week-end a tout le monde!


Société Généreuse
Uploaded by radiolog

Jerome Kerviel a la SocGen, la verite vient de l'interieur


Le meilleur article sur ce qu'il a pu se passer a la Société Générale vue de l'inside provient d’un blog et ce n’est pas étonnant ! Les journalistes n’y connaissent rien et seuls des gens de l’interieur peuvent apporter un éclairage crédible.

Si on résume, un système comptable parallèle et la découverte de la position lors de fortes variations de marché. Tout comme ce bon vieux Nick Leeson.

La question que se pose l'auteur du post est la même que moi : quid des appels de marges?

Je partage totalement son avis sur la thèse du trader isolé et la responsabilité du management. C'est anormal qu’un trader ne prenne pas de vacances pendant 2 ans. La règle de l’industrie est au minimum 10 jours de suite avec un nombre de jours ouvrables minimum.

L’article de ce blog est ici.

Note : Je mets la photo de ce pauvre Jerome Kerviel en ligne aujourd’hui. Je ne l’avais pas fait hier, mais vu qu’elle fait la première page des journaux ce matin, le mal est déjà fait.

jeudi, janvier 24, 2008

Jerome Kerviel, ce qu’il a du se passer dans sa tête

Je ne commenterai pas le comment de ce qui vient de se passer a la SocGen, car je n’ai toujours pas compris la manipulation possible. Un double système comptable est probable (a la Nick Leeson), mais je ne comprends pas comment on peut passer les mailles du filet pour prendre de telles positions qui requièrent des appels de marges. Nous devrions l’apprendre dans les jours qui suivent. Pas d'anticipation.

Ce qu’il a du se passer dans la tête de notre ami trader est assez simple et psychologique. Les jeunes gens ambitieux occupant des postes de middle et back office dans les banques d’investissement ne rêvent pas de devenir chef d’équipes ou manager de leurs semblables. Non, ils souhaitent devenir trader ! Ils rêvent de prendre des risques sur les marchés, de gagner beaucoup d’argent, d’avoir la belle vie et de partir en retraite a 35-40 ans. C’est une réalité !

Cependant, une fois passé du cote obscure de la force (the dark side pour le trading), en front office, ils réalisent qu’ils sont cantonnés à des boulots de petites-mains. Ils sont en charge des produits les plus simples (comme Jerome Kerviel), ils ont des limites très strictes et faibles par rapport aux autres (comme Jerome Kerviel), il ne font que couvrir les risques pris par d’autres (comme Jerome Kerviel) et ils ne sont pas bien rémunérés comparés aux « vrais » traders (Jerome Kerviel aurait gagné moins de 100k€ bonus inclut).

Cela crée évidemment des frustrations et c’est certainement ce qui a poussé notre ami a monter un système de « vrai trading » parallèle. Jerome Kerviel était passé à l’action pour la gloire et la beauté d’être trader. Il a du se sentir plus fort que les X-Ensae, Mineurs et autres Centraliens qui peuplent les couloirs d’EQD a la Société Générale.

S’il avait gagné de l’argent sur ses positions, il aurait été licencié sans toucher un centime. C’est la règle en cas de fraude ou de gros dépassements de limites. Même si bien des gens aimeraient ce job en raison d’un salaire sympathique, il n’est pas facile d’être un trader de seconde division.

Si par les hasards du woueb Jerome Kerviel lie ce post, je lui conseille de respirer un grand coup, d’essayer de penser a des choses heureuses, de se dire que ce n’est que de l’argent et de ne surtout pas faire de bêtises, ça n’en vaut pas la peine.

Societe Generale, une fraude a la Nick Leeson


J’avais dit il y a 2 jours que j'essayerai de prendre un peu de recule. Je ne vais pas tenir. Ce matin, la France vient de battre un triste record. La plus grosse perte de trading de tous les temps liée a une fraude (le classement ici).

La Société Générale a en effet annoncé près de 5 milliards d’euro de pertes liées à une fraude. Je n’ai pas encore les détails, mais une conférence est prévue à 11h heure, heure locale. Les premiers bruits de marché laissent entendre qu’il s'agirait de positions prises par un trader parisien sur des futures sur index. Il s’agirait d’un ancien du back office qui connaissait bien les procédures de contrôle et aurait donc pu les contourner. Tout cela est au conditionnel bien sur, mais on semble s’orienter vers la fraude la plus classique, une fraude a la « Nick Leeson ». Même procédure, même type de produit mais des conséquences un peu plus lourdes.

Je suis assez triste que cela puisse se passer a la SG. C’est une banque que je respecte et ou travaillent de nombreux amis. Ses procédures sont (etaient?) parmi les meilleures du monde. Credit risk, Market risk, IT systems intégrés, doubles procédures de contrôle, inspection générale et audit interne étaient des benchmarks dans l’industrie. Personne n’est donc a l’abri. C’est terrible qu’un acte isolé puisse ruiner non seulement les finances mais aussi la réputation d’une aussi belle machine.

A n’en pas douter, les rumeurs d’acquisition de la SG vont se remettre à courir. BNP Paribas ? Une autre ? Nous verrons bien…

mercredi, janvier 23, 2008

La crise bancaire et le dilemme du prisonnier

Pour reprendre un peu de hauteur et afin de bien comprendre ce qu'il trotte dans la tete d'un dirigeant d'une banque en cette période de crise, je vous laisse lire (relire?) le dilemme du prisonnier (tirer de ce site). Révéler ou non l'état des dégâts? Que faire?

Deux individus sont faits prisonniers suite à un délit qu'ils ont commis ensemble. Cependant, les preuves n'étant pas formelles, le juge les convoque l'un après l'autre, et leur propose séparément le même marché : « Comme vous le savez, les charges à votre encontre ne sont pas suffisantes pour vous condamner à plus de deux ans de prison. Cependant, si vous acceptez de témoigner contre votre complice, vous aurez droit à la liberté, tandis que lui sera condamné à 5 ans de prison. - Et si nous témoignons tous les deux l'un contre l'autre ? - Dans ce cas, vous serez tous deux condamnés à 4 ans de prison. »

Bien entendu, chaque prisonnier n'a aucun moyen de savoir ce que l'autre va faire. Le dilemme du prisonnier est alors de savoir si, en dehors de toute considération d'amitié ou d'honneur, chacun d'eux a intérêt à trahir (témoigner) ou coopérer (nier le délit).

Le paradoxe est que chaque prisonnier a intérêt individuellement à trahir, mais que collectivement la coopération est une bien meilleure option.


Edit: Ce post ne concerne pas ce qu'il a pu se passer a la SG (posté la veille de l'annonce) mais vise l'exposision des banques aux tranches CDO subprime et par extension aux produits de dettes.

mardi, janvier 22, 2008

Fin de journée bien éprouvante

Le blog de Monsieur Blog ne va pas devenir un blog d’états d’âmes d’un salarié moyen de la City de Londres. Non ! Non ! Chers lecteurs, mettez moi en garde si j’en prends le chemin !

Ces posts récents et rapprochés étaient simplement pour moi le moyen de prendre note de ce qui se passe en ces jours bien agités. A relire, dans 3-4 ans, lorsque nous aurons inventé de nouvelles chimères financières (un LTCM, les valeurs technologiques, les CDO subprime, les SIV et autres…).

Pour clore l’intermède, la Fed a baissé ses taux de 75 points (beaucoup trop !!?) sans prévenir pour éviter toute baisse supplémentaire, le calme est revenu dans les esprits, la crise est toujours la et ellle s’installe.

A présent, je m’apprête a retrouver mes doubles en costume et Blackberry de ce matin dans le métro pour enfin faire les choses vraiment importantes de ma petite vie : changer mon fils, le prendre dans mes bras, me dire qu’il est beau et embrasser ma femme sur le front. Bonne soirée a tous!

Krach Boursier - Le pire n’est jamais certain


Ce matin, vu le monde dans le métro qui me mène dans la City en cette heure bien matinale, il me semble que je ne suis pas le seul à avoir décidé d’arriver plus tôt au bureau. La rame est pleine de types un peu comme moi en costume, scotchés à leur Blackberry. Ils ont des petits yeux et l’air triste.

Tous ont fait la même chose. Ils ont pris leur téléphone au réveil et ont lu leurs newsletters ou quelques sites d’informations, certains au fond de leur lit, d’autres accompagnés d’un café et d'un toast grillé. Tous savent que les bourses asiatiques ont plongé dans la nuit. Ils sont inquiets.

L’ouverture est une fois de plus catastrophique. Pas étonnant. Tous les petits actionnaires ont passé des ordres de vente a tout prix, quelques professionnels en profitent. On ne passe pas loin des 4500 sur le CAC 40. Rien de bon, mais l’index remonte vite et l’on passe même brievement dans le vert avant de se diriger vers un support a 4700 points. Les opérateurs devraient maintenant attendre l’ouverture a Wall Street. Attendons…

A part ça, tout va bien ! Je n’ai pas encore perdu mon job (pourvu que cela dure!), il fait beau dehors, j’ai une femme extraordinaire que j’aime tendrement et nous venons d’avoir un bébé magnifique.

lundi, janvier 21, 2008

Krach sur les bourses mondiales (suite)


Pour resumer la journee sur les bourses mondiales:
  • CAC 40 -6.83% a 4744.45 points
  • Dax -7.13% a 6790.19 points
  • Footsie -5.48% a 5578.20 points

Plus que de la déception du plan Bush, il s'agit d'une perte de confiance des investisseurs. Les résultats ne devraient pas être bons, les perspectives ne sont pas bonnes et donc les PE sont jugés trop élevés. Le tout sur fond de crise financière (grave, s’il est utile de preciser).

Les opérateurs se rendent aussi compte que le découplage des pays émergents était aussi creux que les gains de productivité que devaient offrir les dotcoms. Surveillez les marchés émergents dans les jours qui arrivent. Je prédis le pire.

Krach sur les bourses mondiales


Le titre fait peur mais a le merite d’annoncer la couleur… C'est le krach!

Juste un post rapide donc pour noter qu’en ce 21 janvier 2008, l’indice CAC 40 affiche moins 6.5% ! Oui, oui, minus 6.5% ! Je m’attendais a un repricing des marches actions mais sur une periode plus longue. Le CAC est sous les 4800 points. Je n’ai juste jamais vu ca !

Tout comme Louis XVI avait laisse sa tete tomber dans une corbeille un 21 janvier, beaucoup vont au moins y laisser leur chemise aujourd'hui!
Pourvu que je garde mon job!...

dimanche, janvier 20, 2008

Google, Bonus, Gucci, Audrey Hepburn

Lu, vu et entendu cette semaine:

  • Les bonus dans la City et les banquiers d’affaires « mercenaires apatrides » : Le Monde
  • Schlumberger un géant du service parapetrolier (article publié avant le krach recent de l’action) : Business Week encore
  • Audrey Hepburn : Simplement une belle femme

vendredi, janvier 18, 2008

Un peu d’ironie de la part de Goldman Sachs


Aujourd’hui, ce qui circule dans la City à Londres comme à Wall Street est la première page du site de Goldman Sachs.

L’atmosphère est ici très lourde, toutes les banques souffrent, les bonus ont été ou seront plus faibles que les autres années, les charrettes commencent a être annoncées et la crise gagne les marchés actions (je vous l’avais annoncé sur ce blog…).

Pendant ce temps, Goldman qui a publié sa meilleure année, se permet un jolie pied de nez a tout le reste du marché en affichant que chez eux c’est vraiment « business as usual ». Pas très sympa pour tous les autres…

Pour ceux qui n’auraient pas compris le geste et sa portée, faites une queue de poisson Place de l’Etoile a une voiture immatriculée 75 et regardez bien le sympathique geste de la main que vous fait l’automobiliste en colère. Vu?...

jeudi, janvier 17, 2008

Passage d'ordres a decouvert - Nexity, Fimalac et Saint-Gobain


Nexity: 25.71
Fimalac: 41.00
Saint-Gobain: 55.77

Je suis a present renforce dans mon presentiment que la crise financiere durera et que les conditions de financement seront tres severes. Nexity et Saint-Gobain devraient en souffrir. Pour Fimalac, leur activite sera tres reduite en titrisation et autres credits structures cette annee.

Note: ce post ne constitue pas un conseil et ne represente pas un portfeuille reel.

mardi, janvier 15, 2008

Alan Greenspan toujours trop bavard


Ce matin j’apprends qu’Alan Greenspan a encore frappé! Et lorsque le retraité le plus écouté du monde parle, ce n’est pas pour ne rien dire. L’ancien Président de la Fed nous dit que les chances d’une récession aux Etats-Unis sont a présent supérieures a 50% en raison des mauvais chiffres de l’ISM et du chômage en décembre.

Pas besoin de s’appeler Alan pour voir que les choses ne vont pas bien, les marchés le savent et ont largement réagi (enfin!) en ce début d’année incertain. Ce n’est juste pas a Greenspan de nous dire cela. Il est en retraite, qu’il y reste et se taise. J’avais deja posté ici sur le sujet et j’enfonce le clou.

Du cote des stats, d’autres indicateurs avancés laissent aussi penser que la consommation des ménages ne suit plus aux US. Les exportations de la Coree du Sud, de Taiwan et de Singapore montrent des signes de faiblesses. Goldman Sachs (qui prédit une récession) a revu en baisse ses prévisions de croissance dans la zone Asie hors Japon, alors qu’un bon nombre pensait que la Chine était découplée de l’économie américaine. 0,3 point de moins, une pichenette... pour le moment.

lundi, janvier 14, 2008

Clinton vs Obama – Les dynasties politiques


La recente défaite d'Obama dans le New-Hampshire confirme ce que je pensais déjà. Sauf surprise ou coup de theatre, Clinton gagnera les élections et les US n’auront pas la cure de jouvence qu’aurait pu apporter un premier president noir. Dommage !

Apres tout, les habitants de notre petite planète n’aiment pas le changement. Ils préfèrent ne pas prendre trop de risque et votent donc pour un nom bien connu. Les exemples de dynasties politiques sont nombreux et très présents dans les deux pays les plus développés de ce globe entre autres :

Etats-Unis
Les US sont gouvernes par les Bush, les Kennedy ont occupé le devant de la scène de nombreuses années. Leurs histoires sont connues.

Japon
Moins connu, le père (Takeo Fukuda) de l’actuel Premier Ministre, Yasuo Fukuda, était lui-même Premier Ministre. Le père (Shintaro Abe) de l’ancien Premier Ministre, Shinzō Abe, avait occupé notamment le poste de Ministre des Affaires Etrangères et avait du renoncer au poste de Premier Ministre en raison d’un scandale financier. Du cote de sa mère, Yoko Kishi, le grand-père de Shintaro, Nobusuke Kishi, était lui Premier Ministre.

Inde
Les Nehru-Gandhi, je ne détaille mais tout est ici.

Pakistan
L’actualité met tristement en lumière les Bhutto. Le plus jeune fils de Benazir, 19 ans, vient d’annoncer qu’il prenait la tête du parti de sa mère suite a son tragique assassinat. Ce qu'avait fait Benazir...

Je m’arrête ici, mais je pourrais aussi citer les Kim (Kim Il-sung puis Kim Jong-il) en Coree du Nord. Non la je plaisante ! Pour les derniers parlons simplement de « dictature dynastique ».

Clinton II pour 2008, donc.

samedi, janvier 12, 2008

Ikea, Valorisation internet, Altran , Moodys et Carlazy

Lu, vu et entendu cette semaine:

  • Le secret des noms de meubles Ikea, pourquoi ? comment ?: Bizet Blog
  • Valorisations des sites de publicite en ligne (bulle ?): L’expansion
  • Ca ne va pas bien pour les agences de notations Moodys et DBRS : chez Reuters
  • Carlazy par Anne Roumanoff : Chez Druker ci dessous :

mercredi, janvier 09, 2008

Cadeaux de fin d'année - un indicateur de prévision d'activité


Les réceptions et autres cadeaux de fin d'année dans la City (bien que pas toujours français, a quasi 100% du vin) sont d'assez bons indicateurs de l'anticipation de l'activité à venir et de l'état des budgets des maisons (banques, fonds, brokers, asset managers...) avec lesquels nous travaillons.

Cette année à Londres, j'ai pu constater que les Christmas party de nos brokers et autres apporteurs d'affaires ont été bien moins importantes, les lieux moins prestigieux et les listes d'invités beaucoup moins longues. Certaines banques ont même annulé leur Christmas party interne sans plus de raison que l'état du marché (oh sacrilège!! car c'est en Angleterre une tradition extrêmement forte).

Pour les cadeaux liquides, un peu moins de Champagne, plus de vin australien mais encore quelques bons Bordeaux, Whisky et Porto. Ce que j'apprécie dans mon équipe est que souvent tout arrive au nom du boss et que ce dernier en fait profiter toute l'équipe. Chaque nouveau colis qui entre sur le floor nous fait redevenir des enfants de 7-10 ans le 25 décembre au matin.

Pou conclure, tout le monde dans la City commence à regarder ses coûts lorsque les revenus ne sont plus la. Classique!

mardi, janvier 08, 2008

Sélection d’actions pour 2008 (suite)


Comme promis ici, les investment cases pour chaque valeur. Un peu leger mais cela me suffit. Les risques sont également détaillés dans la feuille excel ci-dessus. Je ne suis toujours pas à l'achat car pense que la correction commencée ces derniers jours devrait se poursuivre. Pour l'activation des ventes a decouvert, je n'ai pas encore le temps de trop regarder, mais une ou deux sceances de hausse pourrait me convaincre.

Valeur (Niveau de risque / Classification / Cours au 31/12/07 en EUR)


Altran (Elevé / Mid-Cap / 4.16)
Recovery Operationnelle
Reorganisation interne en cours

Ares (Très élevé / Small-Cap / 3.22)
Recovery Operationnelle
Nouveau management

BNP Paribas (Moyen / Large Cap / 74.22)
Bonne position en banque de detail et en BFI

CGG Veritas (Faible / Large Cap / 195.00)
Poursuite des investissements mondiaux en exploration production

EDF (Faible / Large Cap / 81.48)
Attractivité du parc nucléaire à LT

Google (Moyen / Large Cap / 473.97 - cours a 691.48USD pour USD a 1.4589)
Passage oblige sur le web

Modelabs (Très élevé / Small-Cap / 2.86)
Recovery

Nexans (Moyen / Large Cap / 85.50)
Croissance Mondiale des besoins en cable d'énergie
Operateur de premier plan
Possible consolideur du secteur

Soitec (Très élevé / Mid-Cap / 8.35)
Development du marche du Soi

Veolia (Faible / Large Cap / 62.45)
Stabilite des revenues
Croissance dans les pays emergents

Position a decouverts

Fimalac (Elevé / Mid-Cap / 47.00)
Très lourds risques réglementaires sur Fitch
Baisse très forte des activités de notation de crédits structurés
Levier operationnel fort (?)

Nexity (Elevé/ Mid-Cap / 31.30)
Jouer la poursuite de la baisse du marché immobilier

Saint-Gobain (Elevé / Large Cap / 64.40)
Jouer la poursuite de la baisse du marché immobilier

Benchmarks

CAC 40 : 5,614.08

SBF 250 : 3,956.31

lundi, janvier 07, 2008

Marché immobilier britannique – (mise a jour)


La mise à jour du nombre de nouveaux prêts immobiliers accordés sur le marché britannique nous montre une poursuite de la baisse. Nous sommes à 35% de moins qu’en Novembre 2006. Ce que l’on peut en déduire est que les acheteurs sont dans l’expectative, que les conditions de financements ne sont pas bonnes et que les stocks et délais de vente devraient augmenter.

Pour les prix, les derniers commentaires dans la presse font part d’un début de baisse dans le haut de gamme à Londres, dernier bastion à avoir résisté. La baisse des bonus dans la City, de propables licenciements en masse dans les banques et une possible remise en cause de certaines dispositions fiscales pour étrangers (non-dom) devraient accélérer la tendance.

jeudi, janvier 03, 2008

Les bons voeux d'Elizabeth II

Cette année, la reine (Babeth de son petit nom) a décidé de publier ses voeux sur Youtube. Le message est classique et plein de bonnes et sages paroles, la réalisation un peu old school quand même. Rappellons qu'Elizabeth II a 81 ans et est au pouvoir depuis 1952.

L'année prochaine Facebook?...

mercredi, janvier 02, 2008

Sélection d’actions pour 2008

Altran, Ares, BNP Paribas, CGG Veritas, EDF, Google, Modelabs, Nexans, Soitec, Veolia.
Fimalac, Nexity, Saint-Gobain en vente à découvert.

Pour commencer cette année globesque, je vous fais part de mon petit projet. Je vais suivre de manière mensuelle cette sélection de valeurs cotées à la bourse de Paris (hors Google). Rien de bien extraordinaire, une bonne moitié d’investissements de bon père de famille (que je suis depuis peu), quelques paris risqués (incluant trois ventes à découvert) et des valeurs ayant baissé qui présentent un potentiel de rebond.

Un investment case, une notion de risque et le cours de ces actions au 31/12/2007 arrivent dans un prochain post.

Les valeurs seront suivies mensuellement en cas de publication ou d’événement significatif. Aucune vente ou achat ne sera effectué durant une période d’un an. Aucun objectif de performance n’est attendu. Les benchmarks sont le Cac 40 et le SBF 250.

Le lecteur assidu de ce glob (si, si, il commence a y en avoir !) aura sans doute deviné que je ne recommande aucune de ses titres à l’achat pour le moment (voir ici mes prévisions économiques pour 2008). J’ai par ailleurs eu la chance de sortir quasi intégralement du marché français en juillet-août et des marchés émergents en octobre. A noter également que bien qu’ayant senti le vent tourner au bon moment, je n’ai pas changé ma livre britannique en euro, une très grosse erreur…

En 2008, il faudra savoir suivre les bons conseils de Warren Buffet, conserver toutes ses liquidités et « se sentir comme un homme sexuellement mort de faim sur une île déserte » en ces périodes de repricing et de trop fortes valorisations avant de pouvoir « se sentir comme un homme sexuellement mort de faim dans un harem de jolies femmes» en période de valorisation plus faible. (Je ne me serais pas permis de tels propos, mais si c’est Warren qui le dit…).

Pour la VO: "I feel like a sex-starved man on a deserted island" et "I feel like a sex-starved man in a harem filled with beautiful women!". Je vous recommande par ailleurs la lecture de ce post sur le market timing d’un investisseur value et la maniere de faire de Warren et de Charlie.
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